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最新消息| 【華工科技*侯賓】深度:受益5G良機,雙主業進入高質量增長階段 | 2022-03-14 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2020-06-10/doc-iirczymk6181759.shtml" 來源：東吳研究所華工科技（000988）受益5G良機，雙主業進入高質量增長階段投資要點以光通信、激光加工設備為兩大主業，業績受益于5G進入高質量增長階段：經過20年技術積累，公司打造出光通信、激光加工設備、傳感器、激光防偽四大業務板塊，近年來各個板塊收入均實現穩步增長，其中光通信與激光加工設備是公司兩大支柱產業有望受益于5G建設以及5G手機創新周期帶動公司業績提升。2019年公司收入54.60億元，同比增長4.35%；歸母凈利潤5.03億元，同比增長77.28%。20Q1受疫情影響，20Q2光模塊產能快速提升，業績有望補償性發展：公司總部與大部分產能位于武漢，一季度受到疫情影響，20Q1收入7.59億元，同比下滑34.04%；歸母凈利潤-0.12元，同比下滑111.77%。隨著疫情的消退，公司自2月中旬已經復產，于4月全面恢復產能并進行相應擴產。光模塊業務方面，全面復工擴產后，月出貨量達到70萬只月，大幅高于去年預計的50萬只月；激光加工設備方面，一季度智能裝備業務在手訂單飽滿。我們認為，隨著疫情影響的消除以及產能的補償性擴張，公司20Q2業績有望同比改善。受益5G與數據中心需求，光通信收入結構改善帶來盈利能力大幅提升，光芯片進展順利，強化競爭實力：近兩年光模塊放量帶來收入結構改善，毛利率、凈利率快速提升。2019年公司光器件毛利率14.60%，同比增加約6pct，子公司華工正源凈利率8.88%，同比增加約4pct，預計未來仍有增長潛力。具體來看，5G前傳光模塊市占率連續保持較高份額，數通100G已在海外批量發貨，400G開始小批量試產，有望成為新的增長點。此外，公司光芯片進展順利，10G光芯片已批量供貨，25G光接收芯片已具備批量能力，發射芯片還在進行測試評估，預計下半年形成小批量。公司光芯片未來有望在中低速率產品自給自足，強化競爭實力。5G產品創新與傳統制造企業智能化改造有望拉動下游設備投資，傳導激光設備訂單增長：激光加工設備是公司營收規模第二大的業務板塊，擁有智能裝備產業群與精密激光產業群。其中，智能裝備產業群方面，有望受益于政策驅動的中國傳統制造企業的智能化升級改造；精密激光產業群方面，考慮到5G手機設計方面的創新，A客戶加大創新力度更新設備是大概率事件，激光設備將在更多生產環節得到應用，有望驅動公司訂單增長。盈利預測與投資評級：預計公司20-22年歸母凈利潤為6.788.279.87億元，對應當前股價的PE為332722倍。考慮到公司光模塊業務的快速發展以及激光加工設備業務有望進入向上周期，首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示：光模塊訂單增速不及預期風險；光模塊上游關鍵原材料供應風險；高端激光加工裝備與3C市場資本開支不及預期的風險。（分析師侯賓） 關鍵字標籤：雷射標籤印刷 |
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